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三级CFA课程练习题

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CFA二级考试有什么不同?

三级CFA考试主要关注投资组合管理和财富规划。然而,候选人还需要进一步理解道德规范和GIP,同时深入了解所有主要资产类别,包括固定收益投资、股权投资、衍生品和替代投资。与其他CFA考试不同的是,与二级CFA考试相比,它需要考生更多的描述性知识和更少的计算。

CFA三级考试项集

对于项目集问题,考生必须回答同一案例中的6个问题,就像二级考试一样。Analystrep的准备平台进一步将考试的投资组合管理和财富规划部分划分为不同的子类别,以便考生能够确定自己的优势和劣势,将学习重点放在最需要学习的领域。

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高层投资管理公司(HRIM)是一家加拿大资产管理公司,在金融界享有声誉。比尔·科斯(Bill Coss)是该公司贸易部门的负责人,在他的部门管理着20多名金融专家。由于公司业务的扩张,科斯最近聘请了一些投资组合经理来支持公司的交易活动。其中一名新员工名叫布鲁斯•布洛克(Bruce Block),他是一名股票投资组合经理,曾在加拿大一家小型股票公司工作了两年。在工作面试中,科斯提到了交易员使用的各种类型的指令,以及投资组合经理需要理解的指令。Block作了以下评论:

声明1:“为了给予交易者比简单的市场指令更大的自由裁量权而对市场指令进行的变更就是市场不持有指令。
给交易员经纪人更多自由裁量权的订单类型是‘最佳努力订单’。”

表述2:“有时交易者有买入动机,发出买入价,希望其他人卖给他们,产生负的隐性交易成本。然而,如果买卖价差很小,他们可以按要求购买。这种交易被称为盯住策略,通常利用冰山订单。”

在他工作的第一天,科斯指示布洛克与公司最资深的交易员迈克·詹蒂莱合作,购买1650股Altec公司的股票。该交易在一天内执行,并被分成不同交易规模的三个部分。表1显示了在Altec公司的股票做市场的经销商的信息,以及他们的报价买卖价格。表2显示了Block执行的三个交易的信息。

表1经销商的买卖价格

经销商 投标价格(加元) 投标规模 问价格(加元) 问尺寸
经销商一 45.74 750 47.88 800
经销商B 45.76 500 47.56 450
经销商C 45.68 200 48.90 350

附件2 Altec股票交易

贸易 购买的股票 执行价格(加元)
贸易1 750 47.70
贸易2 500 47.56
贸易3 400 49.10

经销商A的报价在交易1时有效,经销商B的报价在交易2时有效,经销商C的报价在交易3时有效。

科斯过来分析这笔交易的成本。在分析之后,他发表了以下评论:

声明3:“内部买卖价差低于任何个体交易商的价差。”

声明4:“Altec公司股票交易的平均有效价差为2.4加元。”

Gentile与许多公司的投资组合经理合作,为投资组合决策选择适当的执行策略。作为这个过程的一部分,詹蒂莱正在评估三支股票的订单执行情况。表3显示了订单管理系统中的信息,包括交易规模、市场属性和来自投资组合经理的紧急级别,针对这三支股票。

附件3订单管理系统

股票 大小(股票) 平均每日体积。 价格 传播(%) 紧迫感
一个 15,000 45000年 65.78 0.45 低的
B 89000年 1500000年 102.34 0.03 低的
C 47000年 1,000,000 39.02 0.02 低的

Gentile以每股50美元的价格出售了500股Star Energy Inc.的股票作为养老基金。星河能源公司当天发生的所有交易如表4所示。

附件4
恒星能源公司的股票交易。

贸易价格(美元) 股票交易
53.45 300
49.77 400
50 500
50.10 650

科斯正在与詹蒂莱合作,重新平衡自己的投资组合,以使资产类别权重保持在他们指定的走廊内。Coss为每个资产类别指定了一个走廊,即该资产类别收益的标准差的公共倍数。

Gentile正在为金字塔企业的股票确定适当的执行策略,这是一种成交量不规则的稀股。他决定使用一种简单的逻辑参与策略,但不确定该使用哪一种。

实践问题

问题1/6

至少在以下方面准确:

A.仅声明1。

b选项2。

C.既不是表述一也不是表述二。

正确答案是C。

表述一是正确的。与简单的市场指令相比,市场非持有指令赋予交易员的代理人更大的自由裁量权,因为经纪人不需要像简单的市场指令那样以任何特定的价格或任何特定的时间间隔进行交易。“最佳努力指令”给予代理人更多的自由裁量权,只在代理人认为市场条件有利时执行该指令。

表述二是正确的。钉住策略是一种机会主义策略,在这种策略中,希望买进的交易者发出买入价,希望其他人卖给他或她,从而产生负的隐性交易成本。如果买卖价差很小,交易者可能按要求买进。这种策略包括使用冰山订单(又称准备金或隐藏订单)和交叉,以低成本提供额外的流动性来源。

问题2/6

输出电容是大多数在以下方面准确:

仅陈述3。

B.仅声明4。

C.陈述3和4。

正确答案是B。

陈述3不正确。内部买卖价差是最低的买卖价差减去最高的买卖价差=47.56-45.76=$1.8,等于经销商B的价差。

陈述4是正确的。对于交易1,输入订单时的市场中点(即经销商A的报价)等于45.74+47.88/2=46.81

有效息差= 2×(47.70-46.81) = 1.78美元
对于交易2,有效息差为2×(47.56-46.66)= 1.8美元
对于贸易3,有效价差为2×(49.10-47.29)=3.62美元

平均有效息差为1.78+1.8+3.62/3 = 2.4美元

问题3/6

下面哪个是大多数订单管理系统中的订单是否准确?

股票A中的订单最适合VWAP算法,股票B中的订单应该使用实现短缺算法进行交易。

股票B和C的订单最适合逻辑参与策略,而股票a的订单应该在交叉系统上交易。

C.股票B中的订单应在交叉系统上交易,而股票C中的订单最适合通过经纪人进行交易。

正确答案是B。

订单占日均交易量的百分比:

答:15000 / 45000 = 0.33
B: 8.9万/ 150万= 0.0593
C:47000/1000000=0.047

A股的订单相对于日均成交量较大,价差较大,紧急程度较低,因此最有可能通过经纪人或交叉系统进行交易。

库存B和C的订单相对于其平均日交易量较小,价差较低,紧迫性较低。因此,它们适合算法执行,可能使用VWAP算法或其他简单的逻辑参与策略。

问题4/6

以VWAP为价格基准的Star Energy Inc.交易的隐含交易成本为最亲密的致:

答:212.39美元

b . 230.95美元

c . 272.43美元

正确答案是C。

VWAP =美元交易量/交易量

美元交易量=(300×53.45)+(400×49.77)+(500×50)+(650×50.10)=93508

贸易额=300+400+500+650=1850

VWAP=93508/1850=50.545

隐性成本=500×(50.545-50美元)=272.43美元

问题5/6

下面哪个是大多数科斯在自己的投资组合中使用的再平衡策略是否准确?

A.如果正态分布描述了资产类别回报,则每个资产类别触发再平衡的概率都不同。

B.再平衡战略不考虑交易成本或资产相关性的差异。

这样的策略需要在市场趋向时减少再平衡的频率,而在市场反转时增加再平衡的频率。

正确答案是B。

Coss使用的再平衡策略是等概率再平衡策略。在这个规程中,每个资产类别都是同样如果正态分布描述了资产类别的回报,可能会引发再平衡。此外,等概率再平衡并没有考虑到交易成本或资产相关性的差异。选项C描述的是战术再平衡,是日程表再平衡的一种变体,它规定在市场呈现趋势时不那么频繁地再平衡,而在市场表现为反转时更频繁地再平衡。

问题6/6

下面哪个是简单的逻辑参与策略大多数是否适合金字塔企业的股票交易?

A.特瓦普

b . VWAP

C.成交量策略百分比

正确答案是A。

TWAP策略将一天中的订单按时间比例分解,因此,对于成交量模式可能不稳定、交易清淡的资产很有用。由于金字塔企业的股票具有上述特征,TWAP(时间加权平均价格)策略是最合适的。

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